完美,2017中国医疗器械、生物医药、医疗服务及数字医疗产业发展前景

1、医疗手艺与医疗器械范畴

整体来看，2017年中国的医疗手艺与医疗器械市场将显现以下几个主要的成长趋向：

1、两票制周全实行鞭策渠道变化

2017年两票制将从客岁的试点走向周全实行，年夜企业将会将渠道下沉，中小型代办署理商将被裁减一批，吞并一批，转型一批。在此趋向之下，行业内将会孕育三年夜趋向性变化：横向收购、纵向延长与转型。

在横向收购方面，资金丰裕、实力雄厚、渠道广布的年夜型贸易公司，将不竭吞并与整合区域型渠道，并将渠道制造成供给链整合方案的供给商，事迹将迎来迸发。

纵向延长又可分为三种：一是出产型企业下流渠道化，即年夜型企业收购经销商，例如美康收购倚生成物，安图收购盛世君晖;二是畅通型企业上游自产化，即畅通企业收购上游手艺，例如畅通起身的润达医疗并购POCT高手艺壁垒产物线;三是畅通企业下流办事化，即畅通企业向终端办事延长，好比迪安诊断继续积极结构终端第三方尝试室。纵向延长使得企业在上下流有了更多的话语权，从而经由过程协同感化晋升了企业利润率。

转型是指医疗器械出产型企业与渠道型公司之间营业模式的改变，比方部门器械经销商在两票制、营改增和年夜整治布景下转型CSO;部门器械代办署理型贸易在上述布景下或将转型配送型贸易。

总之，渠道商的并购、延长、和转型将使得渠道环节慢慢走向集中，这是两票制趋向下渠道整合的将来前途。

2、分级诊疗带来国产装备的机遇

2017年，分级诊疗鼎新将会继续深切，并在全国各地周全铺开。固然病人真个不雅念不会敏捷改变，但“春江水暖鸭先知”，分级诊疗将带来医疗资本设置装备摆设向下层下沉。与我国高端医疗装备市场被外企垄断的场合排场分歧，广漠的下层医疗市场，一向是国产物牌纵马奔驰的沙场，而从政策面上看，国度亦鼓动勉励与撑持下层医疗单元利用优异的国产医疗器械与装备。我们估计跟着政策的倾斜与资金投入的偏重，国产优异的器械品牌，不管是有渠道有产物的年夜品牌仍是在手艺上有独到的地方的后起之秀，在下层范畴将迎来迸发。

这此中，一方面是下层现有装备更新换代进级的机遇，另外一方面则是能知足不竭增加的下层医疗需求，但又操作简洁的装备的机遇。我们将重点存眷查验诊断装备(特别是POCT和快检装备等)、慢性病相干家用装备、医用康复器械、大夫随诊随访装备、超声等平安简洁的影象装备等下层装备范畴。

3、基在器械的第三方办事方兴日盛

跟着医疗鼎新的不竭深切和对各类新兴模式的不竭试探，我们认为愈来愈多的机构与公司会心识到：为病院办事、与病院双赢的“互利模式”，会比革病院命、抢病院生意的“倾覆模式”更合适今朝的医疗贸易情况，在此之下各类基在器械的第三方办事机构将年夜有可为，各类“互联网+”的思惟与模式也会融入到这些办事中。

2016年10月，国度卫计委印发《医学查验尝试室根基尺度和治理规范(试行)的通知》，明白医学查验尝试室属在零丁设置的医疗机构，为自力法人单元，自力承当响应法令义务，由省级卫生计生行政部分设置审批。进而2017年1月国度卫计委公布的《关在医学影象诊断中间等自力设置医疗机构根基尺度和治理规范解读》明白医学影象、查验、血液净化、病理中间作为自力医疗机构势在必行。

从卫计委对第三方诊断、影象与病理等的发文撑持，和年夜型医疗企业在这方面的结构与并购能够看出，基在医疗器械与装备的第三方诊断、影象、病理、物流、消毒、维修、装备打包等新兴的集约化办事模式将无力地鞭策医疗行业的成长。因为这些范畴同时也是本钱稠密型行业，相信将会有年夜量的投资和并购事务产生。

我们看到在第三方查验范畴，龙头企业金域查验行将上市，后起之秀如千麦医学、北京和合等也延续获得本钱的撑持快速成长;在第三方影象范畴，一脉阳光取得高盛的A轮投资，安然好大夫、上市公司广宇团体等也积极结构该范畴;消毒范畴，老肯医疗和国药控股正在积极结构第三方消毒供给链;而第三方维修的企业如昆亚医疗、柯渡医疗别离登岸新三板与取得本钱投资。

我们还不雅察到，如第三方查验、第三方影象等与诊断相干的第三方机构，不但能够向病院供给办事，更能够面向泛博的消费端市场，如能连系好早筛、体检等产物办事，将打破病院市场的窠臼，缔造出万亿级此外健康保健市场，如再与年夜数据、人工智能等“互联网+”相连系，或与新药研发等对接，将有不成估计的迸发潜力。

4、新手艺渗入器械范畴

早筛手艺、人工智能、3D打印、医疗机械人等将带来诊疗的倾覆性革命。

今朝早筛可分为两年夜类：遗传病早筛与肿瘤早筛。遗传病早筛凡是是指产前筛查和经由过程基因检测的方式来计较得遗传病的几率;肿瘤早筛是指在有临床症状之前经由过程液体活检、基因测序等手段对肿瘤做初期发觉。这二者对提高生齿本质、提高肿瘤保存率都有侧重要的意义。日前癌症早筛公司Grail取得9亿美元的B轮融资，再次激起了本钱的热度。早筛的主要性不问可知，将来连系人工智能诊断等手艺，又将降生万亿级的蓝海市场。

人工智能诊断方面，人工智能和医学影象的连系是最近热点的存眷点。中国和美国的医学影象数目客岁增速别离是30%和63%，而放射科医师数目增加率仅别离为4.1%和2.2%，影象科诊断供需缺口庞大。人工智能读片的新趋向或将倾覆将来影象学诊断，填补人工诊断的数目和正确度的不足。今朝，来自谷歌年夜脑与Verily公司的科学家开辟出的诊断乳腺癌的人工智能诊断正确度到达88.5%，完胜人类闻名病理学家73.3%的正确度。将来人工智能诊断的更多病种冲破和正确率的晋升，将完善契合第三方影象行业的敏捷成长强大，使得影象云诊断平台成为影象诊断的终究处理方案。

3D打印医疗器械是另外一新兴范畴。骨科器材类的3D打印财产近几年已初步投入了利用，如史赛克的3D膝关节置换，爱康医疗的3D髋关节，科太迈迪的3D要害骨打印。3D打印另外一年夜利用范畴是齿科，海外的巨子BEGO、普兰梅卡等医疗巨子都纷纭出产合适口腔利用的3D打印装备，如3D Systems、EOS也被初步引入了中国的病院。手艺的更迭将是器械市场成长简直定性趋向。

全球医疗机械人行业2016年营收到达约85亿美金，守旧估量将来5年年平均复合增加率将到达15%，至2020年将跨越150亿美金。这此中，手术机械人将占60%，而康复机械人将占20%。手术机械人中，达芬奇机械人自获批以来已成功完成了百余万例复杂手术。康复机械人也在手艺的慢慢冲破下日渐进入市场，按照密西根年夜学康复机械人协会估计，康复机械人将来5年复合增加率37%，远高在其他医疗机械人。这一范畴中，国外企业ReWalk、Cyberdyne、Hocoma、Woodway等公司的外骨骼机械人已崭露头脚，中国的蝶和科技、傅里叶机械人、安阳神方等康复医疗器械公司自产的医疗机械人也逐步投入利用。

今朝医疗器械范畴的这些新手艺的公司尚处在初期，仍首要以pre-A轮，A轮投资为主，本年我们估计这些范畴会有愈来愈多的创业公司和投资事务，领先企业也将初露眉目。手艺平台型公司v.s.垂直范畴公司;年夜企业的立异部分v.s小型创业公司，谁将脱颖而出我们将拭目以待。我们认为平台型公司看迁徙落地能力，垂直范畴公司看渠道推行能力，年夜企业立异部分看协同和资本互动能力，小型创业公司看手艺单点迸发能力。

5、精准医疗逐步由概念走向成熟

2015年1月，时任美国总统奥巴马师长教师提出“精准医疗打算”，“精准医疗”一词渐成医疗范畴的热点辞汇，跟着NGS、基因编纂、DNA捕捉、生物消息等手艺的不竭成熟。精准医疗也逐步从概念走向成熟。从诊疗流程来看，精准医疗能够分为初期筛查、疾病诊断、和预后随诊。

在遗传早筛范畴龙头企业根基成形，贝瑞和康行将登岸本钱市场，诺禾致源取得国投立异的年夜额融资，安诺优达出产的基因测序仪NextSeq 550AR，和胎儿染色体非整倍体检测试剂盒取得CFDA的医疗器械产物注册核准。在肿瘤早筛范畴，近日，癌症早筛公司Grail取得9亿美元的B轮融资，再次激起了本钱的热度。早筛的主要性不问可知，将来连系人工智能诊断等手艺，又将降生万亿级的蓝海市场。而鹍远基因的开创人之一，张鹍传授和其团队在《Nature Genetics》 上发布最新力作，活着界上初创高通量甲基化无创检测新手艺，将来能够用在癌症无创早筛与溯源。在国内，博尔诚引入的结直肠癌甲基化基因早筛产物也取得了CFDA的医疗器械证，这些功效都将掀起行业的热度，估计国内该范畴也将降生一批创业公司。在手艺上，早筛的成长首要依靠在液体活检，DNA捕捉与扩增等手艺，甲基化和其他靶点的发觉等手艺的成长，同时也需要堆集足够的临床数据，具有明白的临床指证，才能逐步成为初期筛查的金尺度。

在疾病诊断方面，精准医疗今朝利用最多的就是肿瘤的精准用药和随诊。经由过程肿瘤的份子病理学查验，如NGS、一代测序、PCR、FISH、CTC、单细胞测序等手艺，从份子的层面注释患者的个性化环境，从而在临床上制订精准的医治方案与领会预后环境，连系靶向药物、细胞医治等手段、实现精准与个性化的医治。

今朝，国内的NGS与ctDNA范畴合作场合排场火爆，浩繁企业呈百舸争流之势，颠末比来两年的赛马圈地，行业行将迎来洗牌期和更残暴的合作。我们估计全部行业在短时间内将看各家的商务拓展和贸易化落地能力，中期看办事质量和产物研发与报证能力和客户粘性，持久将看年夜数据的堆集利用、贸易生态的制造和新手艺的开辟与贸易化。企业方面，范围领先的世和基因、燃石医学等企业延续获得本钱存眷，而以元码基因、美因基因、基因加、臻和科技为代表的新兴权势也正在以各自分歧的切入点踌躇不前。

6. 海外投资与并购势头延续强劲

2016年末以来，市场上的投资机构和年夜企业在医疗器械的投资中，以稳健性为主，正视有发卖利润，有成熟渠道的不变型的投资机遇，并最先积极追求海外有手艺的公司进行投资，以实现产物的引入，并与国内的渠道劣势互补。因为全体上看医疗器械贸易化的周期快在新药，我们估计本年投资机构，特殊是美元基金，将会沿袭此趋向，继续加年夜对海外手艺型医疗器械企业的投资乃至并购;而A股公司并购海外医疗器械企业也将延续进行，海外并购已成为国内企业引入国外手艺、海外企业在中国贸易落地的有用体例。

2016年至今，九安医疗9,388万欧元收购eDevice，加码医疗检测装备;紫鑫药业收购Nabsys2.0，进军基因检测;京东方5000万美元投资以色列无创医疗装备公司Cnoga;三诺生物以2亿美元收购美国PTS诊断，进入IVD行业的POCT诊断范畴。体外诊断、基因测序、立异医疗装备作为手艺壁垒高、增速快的热点范畴，是龙头收购的必争之地。2017年又将是国内龙头争相结构海外的一年。

我们认为，2017年以下范畴将会遭到本钱的重点存眷

成熟范畴企业的并购与整合(特别是上市公司的收购)

平台型与垂直范畴的渠道商

基在器械装备的各类第三方办事机构

新手艺范畴

海外手艺型企业的投资

结构医疗器械范畴的A股首要玩家

医疗器械平台化公司：迈瑞医疗、鱼跃医疗、新华医疗、华润万东、山东威高

医疗器械专业化公司：乐普医疗、微创医疗、达安基因、科华生物、三诺生物、凯利泰

第三方办事类公司：迪安诊断、金域查验

保守医药类公司：信立泰、海思科、海南海药、北陆药业

非医疗类公司：宏达高科、经纬纺机、TCL、三胞团体

2、医药与生物科技范畴

放眼将来三年，我们估计中国医药和生物手艺行业将呈现以下转变。

1、分歧性评价带来仿造药市场的布局性变化

仿造药质量和疗效分歧性评价，底子目标在在晋升国内仿造药的质量程度，终究实现进口替换和医保控费。分歧性评价固然会带来仿造药行业款式的重塑，带来投资机遇，但需要辩证的对待这个问题。

分歧性评价短时间内其实不必然致使国内仿造药市场份额的晋升，也其实不意味着短时间内医药收入费用的削减。在布局调剂期，分歧性评价所触及的品种的生物等效性和工艺程度、渠道品牌、降价空间是仿造药行业洗牌中判定投资价值的尺度。一方面，在生物等效性和工艺程度较难达标的品种，工艺程度就是判定是不是具有投资价值的尺度，在生物等效性和工艺程度轻易到达的品种，市场是充实合作的，这时候候渠道和品牌就是判定投资价值的尺度。另外一方面，对一个行将问世或，刚问世不久的仿造药，其投资价值的要害在在原研产物有多年夜的降价空间，这个降价空间该当看的是绝对数值而不是百分比。在到达尺度的企业中，其首要品种如须2018年末前完成仿造药分歧性评价、且已申报分歧性评价的尤其值得存眷。

有天资完成分歧性评价的临床机构的紧缺、行业尺度的缺掉和参比制剂的不足，极可能影响2018年年末前分歧性评价的如期完成， 政策调剂或在所不免。今朝分歧性评价提出的289品种目次只是第一步，后续规模更广的分歧性评价政策的出台或将对行业发生更深远的影响。固然具有不肯定性，但分歧性评价短时间内对仿造药龙头企业、CRO企业、药用辅料龙头企业和制剂出口企业的增进感化，是无庸置疑的。

2、“两票制”带来医药畅通环节年夜幅紧缩，医药贸易集中度晋升

跟着“两票制”和“营改增”出台与实行，企业被迫由曩昔的“低开”模式转为“高开”模式，企业财税承担较着提高。集代办署理、过票、配送在一体的中小型批发企业因为过票营业难觉得继和医疗机构回款账期压力而面对裁减，火急追求年夜型畅通企业收购，畅通环节将年夜幅紧缩。而全国性和区域配送龙头企业则经由过程并购整合的体例年夜幅扩年夜终端笼盖率。

同时，在“两票制”的压力下，小型的连锁药店和零售店因为不克不及利用现金买卖致使运营本钱增添、利润降落，也将面对年夜规模整合，年夜型连锁药店将继续受益在行业集中度的晋升。与此同时，新兴的专业CSO将来增加敏捷，成为医药贸易里值得存眷的一个细分范畴。

3、新版医保目次带来行业短时间内款式调剂

2009版的医保目次催生了数十个发卖额过十亿的品种，新版医保目次的降生，意味着1.5万亿医药市场无望迎来重构。

2017年新版医保目次新增药品339个，此中中枢神经范畴新增17个品种，21个品种消除限制利用;儿童用药新增91个品种;同时医治费用较高的替尼类和DPP4按捺剂等药物也新促进入医保目次，而多个原目次中药打针制剂品种被新增为二级以上医疗机构利用，同时对顺应症的限制也加倍严酷。新版医保目次对中成药、儿童药、立异药和年夜病种药物的鼓动勉励和撑持力度加年夜，对中药打针制剂等范畴管控更严。

2017版新版医保目次将2009年今后上市的新药作为重点评审对象，并对此中的立异药物进一步的倾斜，并同时将疗效切当的高价药品纳入拟构和目次。2008年至2016年我国核准的立异化药和生物成品中，也绝年夜部门被纳入17版医保目次或构和药品规模。能够预感在将来具有较高临床价值、年夜空间、进入壁垒较高的立异药和高端仿造药品种将取得青睐。

4、新药研发(开辟)的时期到临

按照Pharmaprojects统计，截至2015 年末，中国共有147 家企业涉足原研开辟，假如仅从研发企业数目上看，中国已代替日本，成为亚洲最年夜的新药研发国。国内新药研发企业已在量变前夕。跟着CFDA和CDE不竭的政策撑持和延续的理念更新;跟着海外人材的连续回归与新药研发配套财产的完美;跟着全体工业程度的晋升与部门新药研发相干范畴手艺(如基因测序、份子诊断和精准医疗)的迅猛成长，跟着风险投资机构的前瞻性和专业化水平年夜幅晋升等身分，新药研发(开辟)行业行将进入量变的快速发展期。面向中国乃至全球市场、 把握重磅产物和要害手艺的平台型新药研发企业和临床劣势较着的重磅品种将遭到本钱的青睐。

全新靶点和化合物的原立异药研发具有很高资金本钱和研发风险，而引进重磅品种并进行差别化和针对性地开辟或具有更加可控的资金本钱和研发风险，是以也获得本钱更多的承认。如许的思绪催生了两方面的趋向：一方面，外资药企出在合规风险和药物推行本钱的斟酌偏向出售药物的中国区授权。而国内药企在合规和低本钱营销方面具有怪异劣势，取得外企的独家授权能够敏捷加强合作力。西藏药业收购阿斯利康旗下血汗管药物依姆多、恒瑞引进Tesaro旗下止吐药Rolapitant、亿腾收购礼来旗下抗生素希刻劳和稳可托都属在这类模式。另外一方面， 国内新药研发企业积极在全球规模内遴选重磅药物，带入国内开辟上市。再鼎药业引入韩美医药的肺癌范畴在研药物HM61713;派格生物引入辉瑞的糖尿病范畴在研药物GKA都属在这类模式。而索元生物收购礼到临床掉败药物DB103的全球权益则属在立异药物的再开辟。这些企业年夜都具有在跨国药企丰硕研发经验的团队，所选品种具有很高的市场潜力、在国际市场上已获成功或进展较快、具有较多靠得住临床数据撑持等特点。

新药研发将来趋势在邃密和精准。化学立异药凡是有用性高，广谱性高又易在口服，但随之而来的副感化也会较年夜;生物药靶向性更好，平安性高、但有用性不足，且凡是不克不及口服。成长统筹二者劣势的新药会成为趋向，如小份子药物的新剂型(缓释、靶向)或生物药的新品种(长效、口服)等。

最近几年来在发财国度生物药研发范畴的异军崛起是多种缘由决议的：(1)化学药研发成功率下降，均派本钱显著提高;(2)生物药的高平安性致使高研发成功率。(3)发财国度社会付出系统完美。而对国内新药研发企业而言，化药整体研发本钱(特别是临床尝试本钱)较低、 Me too、Me better类新药可鉴戒年夜量国外经验，显著提高成功率、药价可被国内年夜部门人群接管，所以国内化学新药的研发仍具有良多机遇。而对国内生物立异药来讲，本钱和价钱太高、在付出端受限或成为限制其成长的要害身分。当前在较高行业预期的环境下生物立异药的市场仍将延续火热，但将来势必承受市场考验。

5、政策搀扶带来的西医药财产进级

基在西医药的“简洁廉验”等劣势，国度对西医药财产进行了无力的政策搀扶，但西医药要想真的阐扬如许的劣势，布局性调剂也是不成避免。医疗办事真个国度强迫性政策撑持，在西医药的消费端奠基根本，出产真个主要尺度化和现代化，为财产进级打下根本。具体来讲，中药配方颗粒行业在替换中药饮片和政策利好的环境下，估计行业将来五年增速依然跨越 30%，但市场准入铺开致使的合作加重或在将来3年内初显。中药打针液行业在规范度晋升，和再评价政策的鞭策下，将履历阵痛期、年夜浪淘沙和投资机遇出现的进程，平安性高的打针制剂更具投资价值。

6、精准医疗引领新药研发潮水

精准医疗指点下的药物开辟是以个别化医疗为根本，交叉应用基因组测序技 术和生物消息年夜数据手艺从而开辟特定患者的特定的基因突变的靶向药物市场。2016年中国精准医疗的市场范围已达400亿人平易近币，此中靶向药物市场范围130亿人平易近币，占精准医疗32.5%的市场份额，将来5年增速估计跨越20%的。

精准医疗的呈现致使疾病的分型加倍的细化，疾病亚群数目年夜量增添，年夜型制药公司很难再完全垄断立异药研发的市场，同时与保守药物研发模式比拟以精准医疗为指点的新药研发能够显著下降研发本钱和周期，提高临床成功率。把握焦点手艺的中小企业和草创公司面对更多机遇，也能对新趋向实现快速反映，更具投资价值。国内里小企业在精准医疗方面的产物手艺和贸易模式方面的立异也不逊在国外企业，针对特定基因突变进行肿瘤靶向药物开辟的思绪迪、以全基因组扫描、临床年夜数据手艺指点掉败药物再开辟的索元生物就这类企业的典型代表。

我们认为，2017年以下范畴将会遭到本钱的重点存眷

慢性病和肿瘤范畴的立异药、生物药公司和化学药物研发平台

有实力率先经由过程分歧性评价的仿造药企业，与分歧性评价与医药财产链的分工细化深度联系关系的CRO/CMO企业

现代中药手艺平台，平安且有用的中药劣势品种

结构医药范畴的A股首要玩家

结构新药研发：恒瑞医药，海正医药，丽珠团体，泰康资产，国投立异、君联本钱

结构渠道与发卖：瑞康医药，上海医药，国药分歧

结构海外优良资产并购：绿叶制药，复星医药，人福医药

加码生物药研发和出产：三生制药，药明生物，信达药业

海外新药项目标引进：再鼎医药，华领制药，恒瑞医药，派格生物

非医疗行业公司计谋结构：三胞团体，百花村，金石东方

3、医疗办事范畴

自2012年前后最先的一轮投资周期,美满完成了中国医疗办事范畴投资的第一个“五年计划”，不管曩昔的成就是不是到达预期，都将成为中国医疗办事投资格史中不成超越的一章。而作为第二个“五年计划”新出发的2017年，是医疗办事投资的合法时。

1、医疗年夜情况的显著改良将增进行业进入一个相对健康的成长阶段

固然中国的医疗办事根本举措措施还良多的不完美，但不成否定，中国当局在这曩昔十多年的医改试错中堆集了很多经验与教训，也逐步在摆正本身作为监管机构应有的位置，将释放全部行业的出产力。而这此中最主要的方面，就是净化市场情况。

一是之前的各类“庇护主义”最先逐步被打破，“亲儿子”(公立病院)也逐步掉去了被宠嬖的地位，进而转向的是经由过程设定好同一的游戏法则，让各类介入主体都能享有同等的合作地位。具体表现在对社会办医政策的开放与撑持、不再报酬设定各类不公道的市场准入妨碍，不论是在答应进入的医疗细分范畴、医疗机构的新建、医保天资的获得等方面，仍是在医疗资本的开放与活动方面，都比之前要宽松良多。

二是针对各类背法背规行动的冲击力度也远超汗青程度，如针对不法行医、超规模运营、子虚宣扬等行动的冲击，鼎力奉行药品分歧性评价与药品畅通范畴的鼎新，增强对医保资金利用环境的监管等，将改变之前“劣币摈除良币”的乱象，让真正秉承“医者仁心”的优异企业具有杰出的合作情况，敏捷脱颖而出。

市场情况的净化将有益在出产要素的活动，特别是医疗人材、治理人员、医疗资本等，进而实现更高效的资本设置装备摆设。

2、可投资标的基数和优良标的数目增添将吸引更多的本钱进入

过往跨越200个投资案例，成为中国医疗办事投资范畴的第一代投资标的，固然有良多标的在贸易模式与团队等方面都有待延续验证，但此中已不乏能够作为第二代投资标的的优异企业。

因为各类尽人皆知的缘由，中国的医疗办事范畴一向缺少真正受人尊重的带领品牌，这对一个具有4万亿市场容量的行业，明显不是一个一般的现象;特别是医疗办事行业是以一个以“信赖”为焦点元素的范畴，品牌影响力是最主要的要害合作要素之一。这一点已被愈来愈多的市场介入主体所认知，并都在尽力去制造优良医疗办事品牌。今朝在某些细分范畴，我们已能看到此类较着的迹象，能够预感在接下来的五年中，势必呈现数个真正受市场承认的带领品牌。

3、将来几年将是医疗办事范畴贸易模式立异的集中迸发阶段

医疗办事行业的焦点是若何用最经济、快速的体例为患者供给最合用的医疗办事，环绕着医疗机构、大夫、患者、付出等各个介入主体间分歧的互动体例，能够发生出多样化的贸易模式。

但因为受政策和监管情况的影响，中国的医疗办事行业在曩昔的贸易模式都过在单一，首要都集中在复制公立医疗的模式，好比以年夜病院为支流的载体，而不像在成熟医疗系统的国度，有各类分歧的贸易模式来处理分歧的需求，好比社区诊所、公共手术中间(和第三方影象中间)、大夫创业平台、便利诊所(一分钟诊所)、医疗地产、大夫金融、第三方办事商、新科技的利用等，固然其实不是每类型都合适中国今朝的现实环境，但这些需求都是自然具有的，将成熟国度的贸易模式复制到中国，这一做法一样合用在在医疗办事范畴。同时，中国重大的生齿基数和广漠的区域，为这些贸易模子在中国的立异应用都供给了很好的泥土，特殊是在曩昔十多年中，中国中产阶层的突起和重生代的涌入，他们更能接管新的事物，从而会加快这些贸易模式在中国的落地。

能够预感，2017年最先将会有愈来愈多立异的贸易模式呈现，并进入集中迸发阶段，而这点将会远跨越人们今朝的想象水平，特殊是对那些受中国保守医疗情况影响而视野受限的人来讲。

4、医疗办事资产的证券化将会进入上升通道

固然自2009年爱尔眼科成为A股医疗办事行业第一家IPO企业以来，再未呈现第二家医疗办事企业的IPO，但A股对医疗办事企业的热忱却从未消退。而受制在中国非凡的上市审核系统，良多企业被迫转向喷鼻港市场。

2013年末凤凰医疗作为中国内地第一家医疗办事企业登岸港股，尔后平均每一年都有两到三家医疗办事企业在喷鼻港上市，且全体的表示其实不输在喷鼻港市场的平均程度。据不完全统计，今朝已有很多在十家的医疗办事企业在预备冲刺港股，估计在2017年将会有很多在三家的医疗办事企业实现喷鼻港上市。

跟着中国本钱市场鼎新的推动，能够预感A股的上市周期将显著缩短，从而吸引愈来愈多的医疗办事企业在A股上市，乃至之前在喷鼻港上市的企业会经由过程“A+H”的体例回归A股。是以，在接下来的“五年计划”中，将会有愈来愈多的案例实现完全的投资周期。

另外一方面，与IPO相对应的，医疗办事范畴中的并购案例将会自2017年最先逐步出现出来。这首要源在在过往的200多个案例中，将会有很多案例呈现基金到期的景象，特殊是在2012-2013年摆布投资的案例，假如估计将来两年内实现IPO的可能性比力小，将会选择经由过程并购的体例实现退出。

5、外资医疗团体将会成为中国医疗办事市场中一支新兴的气力

中国的医疗办事市场是少数几个外资占比力低的范畴，之前首要受制在国度政策的管束。在曩昔的几年中，中国当局逐步放宽了外资的准入，愈来愈多的外资医疗团体最先在中国设立合伙医疗机构，将国外优异治理经验与医疗资本带到中国，办事中国泛博患者。固然在过往的经验中，外资在中国的医疗办事市场中的成功案例其实不多，掉败的案例反而很多，但这其实不故障他们进入中国的热忱与决心。能够预感，将来几年内，将会有愈来愈多的外资医疗机构呈现在内地，进而对国内的企业带来挑战，迫使他们提高本身的合作实力。

2017年，医疗办事的投资主题将逐步从处理“可和性”问题向存眷“医疗质量”方面转移;同时，环绕着“去中间化”的医疗办事供给体例而睁开的各类贸易模式会遭到青睐。

固然医疗办事的供给问题是永久的主题，但跟着国度对公立病院的定位逐步明白、当局实行加倍峻厉的本钱节制、平易近营医疗全体医疗程度晋升带来对大夫吸引力的增添、大夫不雅念的加倍市场化，使得平易近营医疗将逐步改变曩昔在公立病院夹缝中保存的状态，进而向供给更有质量的医疗办事进级。

一些定位在为非医保患者供给可承担的、高质量医疗办事的贸易模式加倍顺应中国新的医疗市场情况，如各类消费型医疗、改良性医疗等范畴，因为方针用户群体定位清楚、可付出能力和付出志愿都比力强。“高薪养廉”的感化会激起大夫可以或许回归到医疗的素质，避免过度医疗，经由过程高质量的办事来作为焦点营销策略，会被愈来愈多的受众所接管。

跟着当局逐步理顺各类医疗机构间的关系，和因为消息通明化带来的就诊认识改变，全部的patients flow模子将会产生较年夜的转变，从而将改变今朝的市场款式。年夜病院或超年夜病院将不再是集所有类型医疗办事为一身的医疗机构，各类专业的专科门诊、特点诊所、医疗中间等将会以其便当性、专业性和有质量的办事而承当较多的医疗办事量，并与病院间实现健康有序的互动，进而逐步接近成熟市场国度的医疗办事模式。

我们认为，2017年以下范畴将会遭到本钱的重点存眷

专科病院和小型医疗机构连锁，包罗医美、康复、社区医疗、西医、辅助生殖(IVF)

第三方办事供给商，包罗第三方影象中间、第三方手术中间、第三方尝试室等

结构医疗办事范畴的A股首要玩家

保守医疗办事企业：爱尔眼科、通策医疗

保守的医药企业：恒康医疗、康美药业、益佰药业

保守的医疗器械公司：乐普、鱼跃、九安、新华、威高

非医疗行业公司：宜华健康、中国挪动、龙湖地产、奥克斯、泰康安全

4、数字医疗范畴

数字医疗范畴投融资趋向在2016年呈现了严重转变。在变现模式的焦点挑战下，曾以毗连医患为焦点的挪动医疗自上半年安然好大夫完成巨额融资后从火爆状况完全冷却。与此同时，市场又找到了AI和年夜数据这一新的热门标的目的，年中在短时候内持续完成了新屿科技、零氪科技和思派收集三家肿瘤年夜数据公司的融资。到了下半年，行业内公司已纷纭为本身贴上年夜数据标签，连细分市场名称也已悄悄从“挪动医疗”改变成了“数字医疗”。我们估计在2017年，保守挪动医疗公司跟着上一波高潮中融到的巨额资金逐步耗损终了，行业势必面对直决存亡的年夜洗牌。但我们仍然深信，全部数字医疗财产，仍将面临着千亿级的市场范围迅猛成长。

1、一种焦点挑战：变现模式是一道不能不迈的坎，To B模式较To C短时间内加倍稳健

前两年挪动医疗所寄与厚望的两年夜付出方——安全与药企，已跟着实践中碰到的障碍很难再在融资进程中获得投资人认同。固然我们深信，健康险在持久来看介入健康自动治理，其作为付出方的逻辑是准确的，但没法在短时间内处理行业介入者变现的窘境，亦没法延续支持融资进入中后期阶段的企业估值。

在遭受变现难的窘境之下，行业介入者被迫各自选择标的目的进行冲破，比力有代表性且已落地的测验考试有：

(1)阐扬平台劣势，接收资金流水：能有用发生账面收入，回覆变现问题，但需存眷其收入向利润的转化质量;

(2)转化C端用户，转型线上电商：操纵平台高粘性精准用户，向电商转化，需存眷品类和转化率;

(3)对峙为B端供给消息化办事，走保守To B模式。

从实践来看，To B模式固然营业贫乏潜伏迸发性和想象力，但其捉住的是院内、院间消息化的新一轮手艺进级机遇，其付出方志愿客不雅具有，更轻易发生让投资人接管的财政表示，表现出了稳健劣势。其余对C真个变现测验考试，整体而言“赚小钱轻易，赚范围性收入难”，在2017年仍有待证实。

2、一次趋向改变：挪动医疗向数字医疗的转换本色是贸易模式立异向手艺立异的转化

我们在客岁提到过，挪动医疗会履历两个阶段，第一个阶段是经由过程财产链重构与资本的从头分派来晋升效力;第二个阶段是操纵互联网和其他相干手艺晋升检测和医治结果。两个阶段其实不具有逻辑上的前后挨次，其前后关系是由实行难度所决议的。

此刻，第一阶段成长进入瓶颈期，市场最先洗牌，更多资金已投向第二阶段。从“挪动”带来的贸易模式立异，转向以“数字”为焦点的手艺立异。这一趋向与美国的行业成长路径分歧，依然表现出中国相干财产成长对美国的跟班性特点。

3、一项近期热门：年夜数据与人工智能在精准医疗与辅助诊断范畴风口正热，但将来在本钱市场必定不会风平浪静

年夜数据与人工智能是手艺立异的代表，具有财产链的前后关系。作为人工智能的根本，国内专业的年夜数据创业企业走的相对靠前，已进入B-C轮，而人工智能根基处在A轮或更早的阶段。从国际趋向来看也是如斯：作为AI的根本，年夜数据如Flatiron已在2016年头就取得了罗氏领投的1.75亿美元巨额融资，医学成像系统供给商Merge Healthcare 2015年就已被IBM以十亿美元收购用在图象阐发。而在AI的利用上，按成熟度从高到低别离是：

(1)影象辅助诊断：Arterys开辟的基在深度进修的血汗管MRI阐发软件在2017年头被FDA核准，系全球之首;

(2)临床辅助诊断：IBM Waston经由过程进修文献为大夫供给诊断辅助功能已测验考试投入现实利用。

(3)精准医疗利用：3月刚完成9亿美元B轮融资的Grail即但愿经由过程生物消息学阐发，成立ctDNA与初期癌症之间的联系，用在癌症早筛。若何把临床数据与基因数据进行高质量的整合阐发是重中之重。

(4)药企研发辅助：如美国企业Atomwise，经由过程深度进修，进行新药初期评估，节俭新药开辟本钱，尚处在较初期阶段。

这也预示了AI财产在中国的成长挨次，当前国内本色性进展首要集中在数据堆集和影象诊断之上，将来成长空间庞大。

我们判定，中国AI最近几年内仍将处在相对初期阶段，但健康年夜数据必然可以或许率先走向成熟。终究成功的年夜数据企业纷歧定是今朝数据量最年夜的公司，但必然是那些有能力制订行业尺度、管控数据质量、掌控政策风险的行业合作者。

我们也不能不指出，这一热门范畴的进展决不会风平浪静。健康范畴的年夜数据和人工智能是需要持久高投入的行业。在成长进程中，国内保守人平易近币基金周期偏短，不免早早将行业又推到变现的风口浪尖，而此时变现明显还为时髦早;而长周期的美元基金在面临中国人的健康数据上，斟酌到政策敏感性，常常其投本钱身可能给企业带来政策的不肯定性。所以这个行业最需要的仍是国内前沿财产气力的撑持，正如Waston只要背靠IBM才能有财力有能力完成诸多收购和研发一样。

4、一个持久机遇：经由过程手艺进级提高控费能力还是焦点主题，依然具有严重机遇

我们认为，持久来看中国医疗范畴的焦点主题仍����APP然是医疗控费，可以或许有用下降全部财产链本钱的企业必然可以或许表现出价值。下降全财产链本钱的首要路子在在：

(1)削减重疾产生——疾病早筛与防止：手艺驱动型，看好份子病理检测手艺与生物消息学阐发的成长;

(2)提高诊疗效力——病院消息化进级与AI辅助诊断：政策与手艺配合驱动型，看好针对病院的手艺供给商;

(3)优化医治结果——新药与医治手段研发：手艺驱动型，看好AI辅助研发和精准医疗落地;

(4)资本公道设置装备摆设——分级诊疗与长途医疗：政策驱动型，看好相干消息化手艺供给商;

(5)削减畅通环节——两票制和医药分隔：政策驱动型，存眷药店线上化成长。

我们认为，2017年以下范畴将会遭到本钱的重点存眷

医疗年夜数据和人工智能

针对长途医疗的手艺和平台性办事

院内、院间消息化的新一轮手艺进级

结构数字医疗范畴的A股首要玩家

互联网巨子结构新科技：百度、阿里、腾讯、小米

保守医疗消息化公司挪动化、长途化结构：卫宁软件、万达消息、东软团体、创业软件等

保守医药公司延长性结构：天士力、海南海药、康美药业、复星团体、健康元等

保守医疗器械公司结构终端：九安医疗、三诺生物、乐普医疗等

年夜财产平台财产整合如地产开辟商和通信运营商等：龙湖地产、龙玺地产、宜华地产、中国电信等

【来历：医械百科】

,完善报道